Inversiones de Met Life en Chile

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UN OBJETIVO de años se cumplió esta semana. Tras varios intentos infructuosos, el gigante asegurador estadounidense MetLife pactó la compra de AFP Provida a la española BBVA. Lanzará una Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) y los accionistas, entre dividendos y venta de títulos, recibirán un total de US$ 2.365 millones. Todo se firmó el viernes, en Nueva York y Madrid, pero se cerrará a mediados de año, cuando se obtengan las autorizaciones regulatorias y se perfeccione la OPA. En Santiago, el vicepresidente ejecutivo y CEO para América Latina de MetLife, Oscar Schmidt, grafica así la importancia del negocio: “Este es el tercer deal en tamaño en la historia de MetLife”, dice. Los otros son la compra de Travelers, a Citigroup, en 2005, y Alico, a AIG, en 2010. Tras la operación, Chile será el cuarto mercado más relevante de la multinacional. Hasta ahora era el sexto.


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Provida, que administra el 28,4% de los ahorros del sistema local de AFP, el 37% de los afiliados y el 34,2% de los cotizantes, aportará a MetLife US$ 46 mil millones en activos administrados.

Antes intentaron comprar Cuprum y otras AFP. ¿Por qué les costó tanto entrar al negocio de pensiones en Chile?

Somos una compañía muy activa en adquisiciones y trabajamos alrededor del mundo en evaluar deals. Para cerrar buenos deals es fundamental trabajar en muchos distintos para encontrar aquellos que se alinean estratégicamente y que se puedan realizar en condiciones convenientes. Es cierto que hemos tenido a Chile como mercado estratégico en fondos de pensiones desde hace bastantes años. Somos la compañía de seguros de vida más grande de Chile, particularmente la mayor en rentas vitalicias: una presencia en la etapa pasiva del sistema de seguridad social chileno. Nos faltaba, para completarlo, una presencia en la etapa activa, de generación. Simplemente, lo hemos tenido en consideración desde hace años, esperando que surja el deal ideal y valió la pena, porque compramos la mayor AFP de Chile y la mejor y, además, en buenas condiciones.

¿Es un premio de consuelo Provida en lugar de Cuprum, que tiene una mejor posición en los cotizantes de ingresos altos?

No. Lo que a nosotros nos gusta mucho de Provida es su carácter universal, que sea una compañía que les da solución a distintos segmentos de los trabajadores chilenos. No sólo es importante porque es la más grande, sino porque, además, tiene una representación en todos los segmentos. Nos gusta lo que es y nos gustan las condiciones en las que la compramos.

¿Por qué se tardaron tanto en cerrar la operación? Las ofertas se entregaron en noviembre.

Nosotros tenemos mucha experiencia en muchos deals en distintos lugares del mundo, son de distinta naturaleza y esta fue una licitación abierta, con varios participantes. Ha sido un deal normal. Nuestra oferta excluye las participaciones de Provida en México y en Perú. Por lo tanto, fue fundamental esperar la secuencia adecuada para que la operación fuera sin esas participaciones.

¿Esta era la última oportunidad atractiva que veían para entrar al negocio de pensiones en Chile?

Es muy natural que una compañía como MetLife compre Provida, porque somos la mayor o una de las mayores compañías de seguros de vida del mundo. MetLife administra fondos por unos US$ 850 mil millones y esto nos agrega US$ 46 mil millones. Esos US$ 850 mil millones son, en general, activos de largo plazo que reflejan un calce con pasivos, compromisos o promesas a nuestros clientes de largo plazo.

A mí no me sorprende que a lo largo de los años haya habido un recambio de propietarios donde han ingresado más compañías como nosotros. Yo anticiparía una cierta estabilidad de propietarios. Compañías de seguro como MetLife u otras que han estado comprando tienen un perfil estratégico que debería dar cierta estabilidad en la estructura accionaria.

¿Pero este era el último activo relevante en venta en Chile?

Probablemente estemos entrando en un período de estabilización en la estructura de los propietarios, en cuyo caso a lo mejor hay menos M&A (fusiones y adquisiciones) en los próximos años.

¿Están pagando más o menos de lo que se pagó en las ventas de Cuprum y Capital?

La comparación que me gustaría hacer es con la cotización bursátil de Provida. Como estos deals estaban anunciados y algunos habían ocurrido antes y este se sabía que iba a ocurrir, probablemente el precio de mercado de la acción ya había anticipado su materialización.

Respecto de lo que pagamos, estoy seguro de que es un muy buen deal. Nosotros compramos en muy buenos términos para nuestros accionistas. Estratégicamente y en términos de precio.

¿Por qué lanzan una OPA si no tienen la obligación de hacerlo?

Porque creemos que es fundamental la transparencia y la protección de todos los inversores. Pero eso les significa un desembolso mayor…

Si todos los accionistas estuvieran dispuestos a aceptar la oferta y vender, nosotros estamos perfectamente satisfechos. No tenemos ninguna intención de limitar nuestra participación. Yo diría que todo lo contrario.

LA ESTRATEGIA

¿Mantendrán la marca Provida o usarán MetLife?

Aquí no hay una gran integración entre las compañías. Para nosotros es fundamental combinar la mayor aseguradora de vida de Chile, como es MetLife, con la mayor AFP. Nosotros operamos en 45 países y Chile pasa a ser el cuarto en tamaño, después de Estados Unidos, Japón y México. Chile ya era muy importante, pero ahora es realmente significativo en términos del negocio, de utilidades, etc. Latinoamérica representa un poco más de 10% de MetLife en su conjunto y esto nos desplaza a 13%.

Dicho eso, la regulación es muy clara: una AFP tiene que mantenerse separada de cualquier otra entidad financiera, por lo tanto, no se va a integrar a los negocios. Se van a gestionar de manera separada, obviamente bajo una estructura corporativa país y, por supuesto, analizaremos el marco regulatorio y lo que la ley permite en términos de generar algunas estructuras corporativas comunes. La marca Provida es muy valiosa, así que veremos cómo hacemos la mejor combinación de la marca Provida más la marca MetLife.

¿Qué harán con la plana ejecutiva?

Para nosotros es fundamental retener al equipo, porque eso es lo que compramos.

Provida es una AFP masiva, ¿piensan reorientarla hacia los segmentos de mayores ingresos?

Reorientar no es la palabra correcta. Nosotros compramos una compañía universal y creemos que Provida tiene que continuar siendo una compañía universal.

¿No habrá cambio de estrategia?

Tenemos todos estos meses para tomar contacto con el management, de manera muy preservada por los abogados, porque no somos dueños de la compañía todavía. Pero quiero insistir en que si todo funciona bien vamos a ser dueños de la compañía a mediados de año o un poquito después y en ese momento vamos a poder empezar a gestionarla como tal.

Pero ¿cómo esperan rentabilizar esta inversión? ¿Qué sinergias esperan lograr?

Provida en sí misma es un negocio viable y, además, tiene dos grandes ramas: las contribuciones obligatorias y las contribuciones voluntarias. La estrategia de negocios es maximizar la oferta de valor a los afiliados y cotizantes en el segmento obligatorio, pero también apalancar eso con la oferta de ahorro voluntario. Eso es lo que dice el marco regulatorio, con esa propuesta de valor la compramos y creemos que es un excelente negocio.

Sentimos que hoy estamos completando nuestra presencia en Chile, porque tenemos tanto la compañía líder en la etapa activa de acumulación como la compañía líder en la etapa pasiva.

¿Anticipa una competencia más agresiva?

Algunas compañías han puesto énfasis en la competencia por el segmento más alto y me parece perfecto. Pero la estrategia de Provida es dar una solución universal y no vamos a reorientarnos. Si todo el mundo hiciera eso, ¿qué respuesta está dando el sistema de AFP chileno a las necesidades de los trabajadores? No me parece que sea correcto.

Fuente: diario La Tercera de Chile

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