Desde 2009, la pol\u00edtica econ\u00f3mica brasile\u00f1a se ha concentrado en medidas de est\u00edmulo a la demanda agregada. La fuerte expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, la reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, el aumento del gasto p\u00fablico, las reducciones tributarias para sectores espec\u00edficos y los aumentos del salario m\u00ednimo por encima de la inflaci\u00f3n apuntaban principalmente a estimular el consumo. Se esperaba que ante la expansi\u00f3n del consumo, la inversi\u00f3n reaccionara casi en forma autom\u00e1tica, cre\u00e1ndose as\u00ed un c\u00edrculo virtuoso de crecimiento sostenido. Esta perspectiva heterodoxa es como si los formuladores de la pol\u00edtica econ\u00f3mica invirtieran la ley de Say que dice que toda oferta crea su propia demanda y creyeran que toda demanda crea su oferta.<\/p>\n
En este caso, la oferta provendr\u00eda inicialmente de la ocupaci\u00f3n de la capacidad ociosa y, despu\u00e9s, del aumento de las inversiones asociado a la expectativa de una demanda creciente en el futuro. Esa visi\u00f3n presenta varios problemas.<\/p>\n
INVERSI\u00d3N.<\/p>\n
El primero se relaciona con la percepci\u00f3n de que la inversi\u00f3n reacciona autom\u00e1ticamente ante la perspectiva de crecimiento de la demanda, ignorando que la rentabilidad tambi\u00e9n resulta afectada por el lado de los costos de producci\u00f3n. La fuerte reducci\u00f3n de los intereses en t\u00e9rminos reales, la ampliaci\u00f3n del cr\u00e9dito subsidiado y, m\u00e1s recientemente la desvalorizaci\u00f3n cambiaria no fueron suficientes para estimular la inversi\u00f3n que se debe haber reducido cerca de un punto porcentual en relaci\u00f3n a los 19,3% del PIB registrados en 2011, umbral ya insuficiente para asegurar un crecimiento sostenido a las tasas del 4 al 4,5% anual pretendidas por el gobierno.<\/p>\n
EFICIENCIA.<\/p>\n
Datos relativos al mercado laboral en 2012 recientemente divulgados, revelan un nuevo r\u00e9cord para el desempleo medio anual -del 5,5% ante un 6% en 2011- con un aumento del 2,2% de la ocupaci\u00f3n y del 4,1% de los ingresos medios reales del trabajo. Este desempe\u00f1o favorable del mercado laboral, por cierto uno de los factores m\u00e1s importantes para explicar el comportamiento de las ventas al por menor que en el a\u00f1o hasta noviembre de 2012 crec\u00edan a tasas de entre el 8 y el 9 %, contrasta con el crecimiento inferior al 1% estimado para el PIB anual (datos que ser\u00e1n divulgados a principios de marzo). No obstante, la composici\u00f3n sectorial del crecimiento de la ocupaci\u00f3n revela la causa aparente de esta divergencia: mientras que el crecimiento de la ocupaci\u00f3n en comercio y servicios fue de 2,4% y de la construcci\u00f3n civil de 4,6%, en la industria la ocupaci\u00f3n cay\u00f3 0,2% en 2012. O sea que los sectores que producen bienes no comercializables est\u00e1n presentando un desempe\u00f1o positivo, mientras que la industria, incluso favorecida por pol\u00edticas espec\u00edficas, contin\u00faa mostrando un bajo dinamismo<\/p>\n
DESEQUILIBRIOS.<\/p>\n
En consecuencia, parece haber un desequilibrio importante en t\u00e9rminos sectoriales en la econom\u00eda brasile\u00f1a. Mientras que los sectores en los que no incide la competencia externa tienen un desempe\u00f1o positivo, aquellos en los que m\u00e1s influye la competencia internacional, en los que las diferenciales de productividad tienen un peso mayor, presentan un dinamismo bajo. La producci\u00f3n nacional cay\u00f3 en 2,7% en 2012. El segmento con peor desempe\u00f1o fue precisamente el de bienes de capital, con una ca\u00edda del 12% aunque todas los dem\u00e1s sectores han presentado una reducci\u00f3n de la producci\u00f3n. La \u00fanica excepci\u00f3n fue el sector de la construcci\u00f3n civil cuyo producto aument\u00f3 1,2% en 2012, justamente el que, dentro de la industria, tiende a presentar menor grado de exposici\u00f3n al comercio internacional. Aunque existan desfasajes importantes entre las variaciones cambiarias y el est\u00edmulo a los sectores m\u00e1s directamente afectados por el comercio internacional ya sea porque son exportadores, ya sea porque compiten con productos importados en el mercado interno, parece que la depreciaci\u00f3n cambiaria media de 16,7% en 2012 no tuvo el impacto esperado por el gobierno. Asimismo, cabe destacar el aumento del n\u00famero de medidas proteccionistas referidas a las importaciones durante todo el a\u00f1o pasado. Es evidente que el problema parece estar en la combinaci\u00f3n de baja productividad con presiones de costos que terminan por reducir la rentabilidad y el est\u00edmulo a la inversi\u00f3n en los sectores de bienes transables.<\/p>\n
El desempe\u00f1o favorable de los sectores de bienes no transables parece claramente influido por su capacidad de transferir al consumidor las presiones de costos que se vienen acumulando en funci\u00f3n de un mercado laboral recalentado y de una infraestructura que no acompa\u00f1a el crecimiento de la demanda, lo que acarrea ineficiencias a lo largo de la cadena productiva. Quiz\u00e1s una desvalorizaci\u00f3n cambiaria mayor pudiera promover el equilibrio entre los sectores de bienes transables y no transables, si bien eso choca contra el hecho de que la inflaci\u00f3n se haya mantenido elevada y amenace romper el techo de 6,5% establecido por el r\u00e9gimen de metas inflacionarias. De ah\u00ed, el reciente cambio de postura del Banco Central eliminando la perspectiva de nuevas ca\u00eddas de la tasa b\u00e1sica de inter\u00e9s y apuntando con m\u00e1s cautela hacia el esfuerzo por promover una desvalorizaci\u00f3n del real.<\/p>\n
POL\u00cdTICA FISCAL.<\/p>\n
Por \u00faltimo, la pol\u00edtica fiscal sigue siendo expansiva, ya sea por la dificultad de controlar el crecimiento del gasto p\u00fablico, ya sea por la justificaci\u00f3n de que el bajo crecimiento es resultado de la insuficiencia de la demanda y que la pol\u00edtica fiscal debe cubrir esa brecha en forma antic\u00edclica. El resultado de 2012 mostr\u00f3 una ca\u00edda acentuada del super\u00e1vit primario del sector p\u00fablico consolidado (incluye el gobierno central, estados y municipios y sus empresas estatales excepto Petrobras y Eletrobras): de 3,1% del PIB en 2011 a 2,4% del PIB en 2012. A pesar de ello, incluso este \u00faltimo resultado encierra una serie de artificios contables que enmascaran la verdadera ca\u00edda del super\u00e1vit primario: tal el caso de factores no recurrentes o at\u00edpicos, principalmente del lado de los ingresos, que de ser excluidos de las cuentas p\u00fablicas resultar\u00edan en una ca\u00edda a\u00fan mayor: entre el 2,7% y 1,8% del PIB. Seg\u00fan ese mismo criterio, el super\u00e1vit primario medio de 2002 a 2008 fue de 3,5% del PIB.<\/p>\n
A corto plazo ser\u00eda posible estimular la econom\u00eda mediante una desvalorizaci\u00f3n m\u00e1s acentuada del tipo de cambio nominal pero, para eso, ser\u00eda preciso un per\u00edodo de ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica para que se promoviera un cambio de precios relativos sin aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que, como ya se ha visto, est\u00e1 en un nivel elevado. A largo plazo, el tema central contin\u00faa siendo el equilibrio entre el ahorro interno y la inversi\u00f3n cuya brecha determina la necesidad de ahorro externo y tipo de cambio real. Es por eso que la pol\u00edtica fiscal es tan importante.<\/p>\n
Fuente: diario El Pa\u00eds de Uruguay<\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La evaluaci\u00f3n del Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria del Banco Central de Brasil contenida en el acta divulgada despu\u00e9s de su primera reuni\u00f3n de 2013, expuso claramente los dilemas a los que se enfrenta la pol\u00edtica econ\u00f3mica brasile\u00f1a. Por un lado, el an\u00e1lisis apunta a una inflaci\u00f3n que permanece en un umbral elevado y cuya convergencia hacia la meta de 4,5% parece cada vez m\u00e1s dif\u00edcil. Por otro, indica que la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica se ha dado en forma m\u00e1s lenta de lo esperado. No obstante, la novedad es el reconocimiento por parte de la autoridad monetaria de que el bajo crecimiento refleja restricciones de oferta, sobre las que la pol\u00edtica monetaria ejerce poco poder. Casi de forma simult\u00e1nea tuvo tambi\u00e9n lugar un cambio en la postura del Banco Central en el mercado cambiario en el sentido de aceptar, una vez m\u00e1s y dentro de l\u00edmites, la valorizaci\u00f3n del real. Hasta ese momento, la postura declarada del gobierno consist\u00eda en estimular la desvalorizaci\u00f3n de la moneda brasile\u00f1a, pero el reciente empuje de las presiones inflacionarias parece haber llevado a la autoridad monetaria a recurrir a un mayor control cambiario como instrumento auxiliar de pol\u00edtica. ","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"episode_type":"","audio_file":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","filesize_raw":""},"categories":[77],"tags":[],"yst_prominent_words":[],"series":[],"episode_featured_image":false,"episode_player_image":"https:\/\/todologisticanews.com\/site\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/LOGO-PODCAST.jpeg","download_link":"","player_link":"","audio_player":false,"episode_data":{"playerMode":"dark","subscribeUrls":{"apple_podcasts":{"key":"apple_podcasts","url":"https:\/\/podcasts.apple.com\/uy\/podcast\/todologistica\/id1515118482","label":"Apple Podcasts","class":"apple_podcasts","icon":"apple-podcasts.png"},"google_podcasts":{"key":"google_podcasts","url":"","label":"Google Podcasts","class":"google_podcasts","icon":"google-podcasts.png"},"spotify":{"key":"spotify","url":"https:\/\/open.spotify.com\/show\/10D0EeKwuNi9BrB6KSt4px?si=Tn0hRTGJQwW6HqtWKotEZg","label":"Spotify","class":"spotify","icon":"spotify.png"},"stitcher":{"key":"stitcher","url":"","label":"Stitcher","class":"stitcher","icon":"stitcher.png"},"ivoox":{"key":"ivoox","url":"","label":"iVoox","class":"ivoox","icon":"ivoox.png"}},"rssFeedUrl":"https:\/\/todologisticanews.com\/site\/feed\/podcast\/todologistica","embedCode":"
Desequilibrios sectoriales en Brasil<\/a><\/blockquote>