Se trata de una carrera que est\u00e1 perdida antes de empezarla debido a la situaci\u00f3n internacional y las expectativas reinantes en el mercado dom\u00e9stico.<\/p>\n
Hay una fuerte presi\u00f3n vendedora que es producto, en primer t\u00e9rmino, del flujo de capitales internacionales que mira a la regi\u00f3n. Es altamente probable que esta situaci\u00f3n se agrave en el pr\u00f3ximo trimestre por el accionar de la Reserva Federal para intentar reactivar la econom\u00eda estadounidense. Las se\u00f1ales de una potencial deflaci\u00f3n en Estados Unidos se observan cada vez con mayor claridad.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n en dicho pa\u00eds en julio y agosto ha sido inferior a lo esperado, y los precios de los activos financieros reflejan expectativas de una inflaci\u00f3n cada vez menor.<\/p>\n
La Reserva Federal ya anunci\u00f3 que actuar\u00e1 inyectando m\u00e1s liquidez en el mercado si la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda norteamericana se frena y hay un impacto a la baja en los precios internos.<\/p>\n
El objetivo que persiguen es evitar la deflaci\u00f3n y una reca\u00edda en el nivel de actividad econ\u00f3mica. Si esto se concreta se multiplicar\u00e1 la presi\u00f3n a la baja del d\u00f3lar en relaci\u00f3n a todas las monedas, pero en especial aquellas cuyos pa\u00edses sean receptores de la liquidez, entre los que se encuentran Brasil y Uruguay.<\/p>\n
URUGUAY. Respecto al mercado cambiario dom\u00e9stico y las expectativas, parece claro que hay dudas sobre la capacidad que puede tener el gobierno para sostener la cotizaci\u00f3n por mucho tiempo. O por lo menos hacerlo sin comprometer otros objetivos como ser mantener la inflaci\u00f3n cerca del 5% anual.<\/p>\n
Desde que se forzara la cotizaci\u00f3n por encima de $ 21 en junio, la misma ha venido decreciendo gradualmente a pesar de las compras financiadas con emisi\u00f3n de deuda en pesos por parte de la Tesorer\u00eda General de la Naci\u00f3n (ver gr\u00e1fico).<\/p>\n
El equipo econ\u00f3mico esperaba m\u00e1s del mercado privado. En los anuncios y entrevistas posteriores, el ministro de Econom\u00eda se\u00f1al\u00f3 reiteradamente que un cambio sustancial de la pol\u00edtica para sostener el tipo de cambio era que se iba a generar un exceso de liquidez cuando el BCU no renovara toda su deuda de corto plazo.<\/p>\n
El efecto deseado por las autoridades econ\u00f3micas era que se generara una nueva demanda de d\u00f3lares.<\/p>\n
Esto no ha ocurrido, ya que el exceso de liquidez no se volc\u00f3 a comprar d\u00f3lares en estos meses.<\/p>\n
La principal raz\u00f3n tiene que ver con las expectativas de rentabilidades y no es un tema de un cuarto de punto porcentual como ocurriera la semana pasada con la decisi\u00f3n del Copom de subir la tasa de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
El tema es de expectativas de apreciaci\u00f3n de la moneda y las magnitudes involucradas son m\u00e1s significativas. El mercado no cree que la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar lograda en junio sea la de equilibrio. Por lo tanto espera que las fuerzas de mercado a la baja operen en alg\u00fan momento. Esto se est\u00e1 testeando todos los d\u00edas en el mercado.<\/p>\n
Una prueba reciente de ello fue lo acontecido el pasado viernes 24 de septiembre, cuando el Ministerio de Econom\u00eda compr\u00f3 m\u00e1s de US$ 50 millones para evitar que el tipo de cambio bajara de $ 20 por d\u00f3lar estadounidense en el mercado interbancario y apenas logr\u00f3 mantenerlo en $ 20,30.<\/p>\n
Pocos d\u00edas atr\u00e1s hab\u00eda perdido la lucha por sostener una cotizaci\u00f3n por encima de $ 20,50 y paso a paso se aleja de la referencia de $ 21 pretendida tres meses atr\u00e1s.<\/p>\n
DESACIERTO. Lo peor que puede hacer el gobierno es jugar una pulseada con el mercado por el valor del d\u00f3lar y querer sostener a rajatabla una cotizaci\u00f3n. Por ejemplo, pretender que no baje de $ 20 o volver al simb\u00f3lico $ 21.<\/p>\n
Las expectativas para los pr\u00f3ximos meses est\u00e1n inclinadas hacia el escenario donde predomina una baja en la cotizaci\u00f3n. El mercado no quiere ahorrar en d\u00f3lares tanto como lo pretende el gobierno.<\/p>\n
Luchar en contra de estas expectativas sin medidas de fondo contundentes, solamente generar\u00e1 costos fiscales in\u00fatiles. En estas condiciones es una carrera que est\u00e1 perdida antes de correrla puesto que, cuanto m\u00e1s d\u00f3lares compra el gobierno, m\u00e1s artificial parece su intervenci\u00f3n y por lo tanto se refuerza la opini\u00f3n que deber\u00e1 abandonar el mercado en el futuro, con la consiguiente baja en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n
Esta fuerza por s\u00ed sola genera una oferta de d\u00f3lares y elimina buena parte de la demanda, exigiendo m\u00e1s y m\u00e1s compras artificiales.<\/p>\n
Si se ingresa en esa din\u00e1mica donde solo compre el gobierno y en cantidades crecientes, s\u00f3lo resta esperar el momento en que las compras acumuladas sean suficientemente abultadas para que no alcance las prolijas emisiones de deuda en pesos con que se financian.<\/p>\n
Ello obligar\u00eda a las autoridades a recurrir a emisiones crecientes, con la consiguiente suba en las tasas de inter\u00e9s. Cuando el gobierno empiece a correr nuevamente al mercado de atr\u00e1s y suban las tasas de la deuda en pesos, las expectativas ser\u00e1n irreversibles y el c\u00edrculo vicioso estar\u00e1 girando a toda velocidad a la espera de que tire la toalla.<\/p>\n
Por lo tanto, es razonable dejar de lado la persecuci\u00f3n de valores nominales y volver al concepto de flotaci\u00f3n de mercado. Para satisfacer el objetivo pol\u00edtico de mantener la competitividad de amplios sectores de la econom\u00eda y evitar las malas consecuencias de la apreciaci\u00f3n de la moneda, hay que buscar en los fundamentos de la pol\u00edtica fiscal y de deuda p\u00fablica un nivel de demanda de d\u00f3lares que permita un valor real de equilibrio lo m\u00e1s alto posible.<\/p>\n
En este sentido, el proyecto de ley de Presupuesto solamente agrava el atraso cambiario y en la agenda de pol\u00edtica faltan medidas que estimulen el ahorro privado.<\/p>\n
Las cifras
50 fueron los millones de d\u00f3lares que compr\u00f3 el Ministerio de Econom\u00eda el viernes pasado para evitar que el d\u00f3lar bajara de $ 20.<\/p>\n
21 pesos por d\u00f3lar, era la referencia pretendida por el gobierno tres meses atr\u00e1s, la que se aleja paso a paso.<\/p>\n
TEMA DE AN\u00c1LISIS
Tipo de cambio. El ingreso de capitales a la econom\u00eda persistir\u00e1 en el trimestre y las expectativas del mercado juegan en contra del esfuerzo por mantener una cotizaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n
La cifra
Para evitar que la cotizaci\u00f3n llegue a $ 20 el MEF compr\u00f3 US$ 50 millones en un d\u00eda.<\/p>\n
Fuente:El Pa\u00eds Digital<\/p>\n
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El tipo de cambio sigue cayendo a pesar del intento del gobierno por mantenerlo mediante abultadas compras en el mercado, y espor\u00e1dicas declaraciones p\u00fablicas manifestando un compromiso por sostener dicho precio.<\/p>
La situaci\u00f3n internacional y las presiones del mercado son muy fuertes, generando una corriente vendedora de d\u00f3lares, por lo que el gobierno comete un error si sigue comprometido con un valor determinado del tipo de cambio.<\/p> ","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"episode_type":"","audio_file":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","filesize_raw":""},"categories":[77],"tags":[],"yst_prominent_words":[],"series":[],"episode_featured_image":false,"episode_player_image":"https:\/\/todologisticanews.com\/site\/wp-content\/uploads\/2020\/05\/LOGO-PODCAST.jpeg","download_link":"","player_link":"","audio_player":false,"episode_data":{"playerMode":"dark","subscribeUrls":{"apple_podcasts":{"key":"apple_podcasts","url":"https:\/\/podcasts.apple.com\/uy\/podcast\/todologistica\/id1515118482","label":"Apple Podcasts","class":"apple_podcasts","icon":"apple-podcasts.png"},"google_podcasts":{"key":"google_podcasts","url":"","label":"Google Podcasts","class":"google_podcasts","icon":"google-podcasts.png"},"spotify":{"key":"spotify","url":"https:\/\/open.spotify.com\/show\/10D0EeKwuNi9BrB6KSt4px?si=Tn0hRTGJQwW6HqtWKotEZg","label":"Spotify","class":"spotify","icon":"spotify.png"},"stitcher":{"key":"stitcher","url":"","label":"Stitcher","class":"stitcher","icon":"stitcher.png"},"ivoox":{"key":"ivoox","url":"","label":"iVoox","class":"ivoox","icon":"ivoox.png"}},"rssFeedUrl":"https:\/\/todologisticanews.com\/site\/feed\/podcast\/todologistica","embedCode":"
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